北雪轩

 美国当地时间8月17日，美国财政部发布的最新国际资本流动报告显示，6月份中国减持了251亿美元的美国国债，所持美国国债的总数由5月份的8015亿美元减少到了7764亿美元。而同时，英国和日本却在6月份大幅增持美国国债，英国增持了502亿美元，日本则增持了346亿美元。而众所周知，英国和日本是美国最亲密的两个盟国。因此这一现象是非常有趣的。

    对于中国大规模减持美国国债的原因，很多人进行了不同的分析。有的学者认为可能中国所持的美国国债在6月份有大量到期的，而中国在这些国债到期后没有选择继续购买和持有，或继续购买的比例减少了。还有的学者认为中国在6月份的贸易顺差缩减幅度大，手里的贸易顺差少了，当然就影响了中国购买美国国债的能力。但是，这后一条理由基本是站不住脚的。因为，6月份英国和日本都大幅度增持美国国债了，这难道是因为6月份它们的贸易顺差大增了？否则的话，它们又怎么有能力这样大幅增持呢？但实际上，英日两国最近几个月的贸易数据恐怕也不怎么好看，它们的贸易顺差如果有的话，大约总额也没有多少，这与它们增持美国国债的幅度恐怕根本不成比例。

    那么，英日两国为什么要跟中国反其道而行之，在中国大幅减持美国国债的时候大幅增持美国国债呢？

    英日两国有可能是判断美国经济出现了好转，他们有可能是认为美国国债的安全性和收益保障有所增强，因此才选择了大幅增持美国国债。这是完全有可能的。但我认为，事情恐怕不是这么简单。美国经济的前景事实上至今仍不明朗，美国国债的风险最近也没有实质性地降低多少。而这次事件，其实很可能是中国和美国及其最亲密盟国英日之间的一次无声的较量。

    自从近年来中国持有了大量美国国债之后，一些美国人所宣扬的中国威胁论又增加了新的内容，那就是，他们认为中国手中持有的大量美国国债，将会使美国对中国产生一定程度的经济依赖，而一旦在特定情况下中国抛售美国国债，就将会对美国造成重大冲击，甚至有可能会导致美国经济全面崩溃。而在中国国内，也有一部分人认为中国有了这么多的美国国债，使中国增加了一个对美国的杀手锏，在特定情况下，中国可以用这些美国国债来威胁美国。虽然抛售美国国债也会使中国遭受重大损失，但相比在战场上被美国打败所带来的同样重大的损失，似乎抛售国债对美国更有杀伤力一些，因此也更合算一些。

    那么，一旦中国在特定情况下抛售美国国债，将会出现什么样的情况呢？

    这次的中国减持美国国债与英日增持美国国债，很可能就是对未来这种危机情况的一种预演。其逻辑其实很简单，那就是，中国大笔抛售，美国最亲密的盟国就会一起合力接下中国抛售的美国国债，从而使美国国债市场基本上不受冲击，而中国的这一杀手锏也就会被消于无形，犹如落入了无底洞。

    这显然是一种令很多中国人很难受的结局。因为，原来我们貌似厉害的杀手锏，其实并没有多大的杀伤力啊。

    的确，这是一个很值得我们保持清醒的问题。我们无论如何都不应该过于高估我们所持的美国国债给中国所增加的影响力。实际上，虽然目前中国是美国国债的第一大持有国，或者说中国目前是美国的最大债权国，但中国所持美国国债的总数，在美国所发行的国债的总额中所占的比例并不是非常大，大约不超过其总数的三成。以美国在当今世界上所拥有的盟国的数量，即使中国抛盘，这些国家合起来也是有能力接下来的。这次英国和日本的做法，证明的就是这个道理。

    当然，这也只是一种理论上的推算。事实上，即使中国在某种危机情况下不全部抛售美国国债，而是只发表一个声明，宣布中国将抛售美国国债，也很有可能会引发美国国债市场的巨大动荡。其它美国国债的持有国和个人及团体在听到这个消息之后，很有可能会率先出逃，掀起抛售美国国债的狂潮，从而在美国组织起有效的应对之前，就导致这个市场彻底崩溃。这种可能性也是完全存在的。从这种意义上说，中国手中所持有的美国国债，杀伤力毕竟还是有的，过于低估它甚至否认它也是不对的。

    很多人一直天真地认为，中国未来无论如何都绝对不会抛售美国国债，因为那样做中国自己也将会遭受难以承受的损失。但我想说的是，这世间本来就没有什么“绝对”的事。抛售美国国债虽然会使中国损失惨重，但这种损失，比起失去台湾，或比起打核战争来，恐怕还是好接受多了。既然国与国之间有时甚至会刀兵相见拼得你死我活，成千上万的生命损失都不怕了，难道还怕经济损失吗？如果各国真的那么害怕经济损失的话，一战和二战大约就不会发生了。所以说，未来抛售不抛售美国国债，就看有没有这个必要了，一旦中国被逼入绝境，中国肯定会在动用核武器之前首先使用抛售美国国债这一招。这是毫无疑问的。

    当然，我在这里并不是要鼓吹中美对抗或大国对抗。大国之间，尤其是中美之间，搞合作对双方都有利，搞对抗则是一种双输局面。我想说的是，中国应该对自己手中所握的美国国债有清醒的认识，既不能过于高估其对美国的影响，也不能妄自菲薄，完全无视它的份量。总之，如何管理和运用好这些美国国债，是我们当前的一个紧迫任务。

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